AVCJ独家专访M Stand和CMC资本董事张琳：成长是我们的关键词

本月初，线下咖啡连锁品牌M Stand刚宣布完成由互联网平台小红书领投的数亿元B+轮融资，这一交易瞬间引发了整个资本市场和媒体的广泛关注，CMC资本作为M Stand A轮融资的领投方，并在之后的B轮融资持续加注，在M Stand的成长和发展中扮演了重要的角色。近日，专注亚洲创业投资、私募股权、并购等市场知名期刊媒体Asian Venture Captial Journal（AVCJ）独家采访了M Stand创始人葛冬和CMC资本董事张琳。张琳是CMC资本M Stand项目的投资负责人，陪伴并参与到企业各个关键发展阶段。

【资料图】

CMC资本董事 张琳

图片来源：CMC资本

代表项目：M Stand、奈尔宝、祥禾饽饽铺

专注投资领域：消费行业的成长期投资，尤其关注消费和文娱行业的跨界融合，以及线下商业场景的投资机会

项目观察 | 中国精品咖啡的规模化连锁

M Stand

图片来源：M Stand官网

M Stand为中国咖啡连锁店的增长故事增添了新的动能：根植于线下体验的品牌主张，叠加线上能力实现了发展的速度和效率。

2021年，总部位于中国的咖啡连锁店M Stand以一家即兴摄影空间的形式被广为人知。喜欢拍照的消费者在店外排起了长队，争相在时尚现代而富有新奇设计美学的店面里打卡。

投资人察觉这一热潮，携资本纷至沓来。M Stand于2021年初获CMC资本领投A轮融资，并于数月后再次获得由黑蚁资本和启承资本领投的5亿元人民币（7700万美元）B轮融资。即使中国的私募股权投资市场出现大幅下滑，从2021年的1300亿美元降至2022年的640亿美元，再到2023年第一季度的80亿美元，M Stand仍取得蓬勃发展。

该公司近期完成了由本土社交电商平台小红书领投的数亿元B+轮融资。和其他投资人一样，小红书为M Stand引人入胜的扩张故事所吸引。2021年初只有10家门店的M Stand，目前在30个城市的核心商圈拥有350家直营门店，定位为年轻一代的星巴克。

葛冬（Kimi Ge）是M Stand的CEO兼创始人，他认为每一次危机都可以转变成机遇。公司在2017年成立之初，对于扩张非常谨慎，最初几年每年只新增一家门店。疫情改变了一切。在许多竞争对手消失的情况下，M Stand幸存了下来，使得葛冬能够在2020年与一系列购物中心谈判中拿到颇具吸引力的租约价格。

即使第二轮疫情席卷中国，引发了大面积封城并导致更多的零售门店消亡，他也没有被吓倒。

“无论市场环境如何，创业都需要承担风险。我们相信中国的咖啡连锁在过去两年中已进入一个新机遇的时代，我不想错过，因为这样的机会可能不再出现。”葛冬谈到。“坚持自己的信念并坚持到底很重要，但你也必须了解竞争和市场动态。”

CMC资本也采取了迅速行动，该机构董事张琳（Ophelia Zhang）表示，从尽职调查到签署投资协议，历时仅一个多月。

“这是一个快速但并不草率的决定。我们在此前两年对市场进行了广泛的研究并积累了丰富的行业认知。”张琳说道。“就单位经济效益和增长潜力而言，M Stand非常契合我们的投资逻辑。”

一、大流量

在某种程度上，M Stand是中国新一代线下到线上的代表品牌之一。2021年，由于获客成本失控和流量饱和，投资者意识到在线增长故事即将见顶。据CMC资本测算，随着年收入接近10亿元，纯在线玩家触及无形天花板，此后流量的投资回报率大幅下降。

“相比之下，线下增长更为线性，”张琳补充道。“如果我们不考虑单店销售增长，整体增长与门店数量挂钩。星巴克和瑞幸咖啡等公司已经展示了在中国拥有10000家门店的潜在优势——这比纯线上的竞争门槛也高得多。”

也就是说，CMC资本并不过分担心M Stand的增长潜力。关键在于，当许多零售连锁店无能为力时，公司是否有能力维持强劲的单位经济效益。这个行业充斥着二元结果：一些企业表现很好；而其他企业则被淘汰。

张琳通过研究得出结论，MStand的品牌生命力能够在不同城市的街边店和购物中心等场景迅速铺开，公司需要资金来扩大规模。尽管扩张迅速，但MStand坚守许多指导原则。例如，每家店铺都采用适合其周围环境的独特设计，将其变成打卡热点以帮助增加客流——这对任何购物中心来说都是一个极富吸引力的提议。如今，这些特质对于公司丰富消费场景的理念变得至关重要。

两种店铺类型的占比大致相同：即100-150平方米的大型店面和约50平方米的小型店面。M Stand根据地理位置、周边客群和当地消费场景的需求来匹配门店类型和位置，葛冬解释道。

“咖啡连锁有丰富的消费场景：可以是即买即走，也可以是愉快交谈的场所。我们使用各种门店类型和规模来涵盖这些不同的场景，”他说。

二、质量至上

M Stand试图将其形象从网红打卡店转变为以实惠的价格提供优质咖啡的品牌连锁。菜单价格看起来可能高，但注册会员的顾客依据其既往消费，最高可享50%的折扣优惠，均价比星巴克便宜5-10元。

大多数传统咖啡店考虑较长的保质期和稳定性，会使用深度烘焙的咖啡豆。M Stand则选择轻度烘焙的咖啡豆品种，因为它们更新鲜，保留更多原始风味。这些豆子的风味也相对较甜——这是一个受中国消费者欢迎的特质。

与此同时，M Stand注重创新。畅销产品包括鲜椰冰咖（咖啡注入整个椰子中）和燕麦曲奇杯拿铁（装在由燕麦曲奇制成的可食用杯子里）。

张琳深刻认识到产品的市场契合度和有竞争力的定价的重要性，她认为公司必须做更多的努力来打造强大的品牌。M Stand的细节令她印象深刻。她回忆说，曾看到一位咖啡师将公司的品牌宣言作为纹身纹在手臂上：“停止幻想，开始行动”（Stop Thinking, Start Doing），并认为这是品牌文化与年轻一代产生了共鸣。

葛冬表示，M Stand的增长雄心是将品牌与其员工联系在一起的最强大力量。“我们是一个年轻且发展迅速的品牌。成长是我们公司的关键词。

以下是英文版原文节选，来自：AVCJ | Deal Focus: Serving coffee at scale in China。

Deal focus: Serving coffee at scale in China

M Stand has added another twist to China’s coffee chain growth story, rooting its value proposition in offline experience and leveraging online capabilities to achieve speed and efficiency.

China-based coffee chain M Stand emerged into the zeitgeist in 2021 as an impromptu photography studio. Long queues formed outside stores comprising snap-happy consumers who wanted pictures of themselves in front of the sleek and modern yet often quirky design aesthetic.

Investors noted the buzz and moved to capitalize on it. CMC Capital led M Stand’s Series A in early 2021 and re-upped in a CNY 500m (USD 77m) Series B led by BA Capital and GenBridge Capital several months later. Even as PE investment in China cratered – falling from USD 130bn in 2021 to USD 64bn in 2022 and USD 8bn in the first quarter of 2023 – M Stand prospered.

The company recently closed a Series B extension amounting to several hundred million renminbi led by local social commerce platform Little Red Book. Like everyone else, Little Red Book was sold on a compelling expansion story. M Stand had only 10 stores in 2021. There are now 350 directly operated outlets in core shopping districts across 30 cities, positioned as Starbucks for the younger generation.

文章来自媒体Asian Venture Captial Journal (AVCJ)，记者：Larrisa Ku，由CMC资本翻译并略有修改

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